指标 | 2025Q1 | 同比变化 |
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营业收入(亿元) | 37.23 | +2.13% |
归母净利润(亿元) | 2.39 | -22.46% |
扣非净利润(亿元) | 1.62 | -38.31% |
毛利率 | 26.74% | -2.42% |
净利率 | 6.4% | -24.26% |
每股收益(元) | 0.6 | -22.08% |
渠道分化明显: 线上渠道受抖音平台1月行业变化影响承压,但2-3月逐步恢复正增长;线下分销渠道表现亮眼,日销品比例提升带来新增长点。
供应链优化: 公司持续推进全球原料直采与全品类供应链集约基地建设,已落地华东、北区、西南供应链集约基地,自产比例大幅提升。
费用压力: 销售费用率同比上升2.4%至18.7%,三费占营收比达20.46%,同比增15.94%,对利润形成挤压。
现金流状况: 每股经营性现金流0.27元,同比减少62.96%;货币资金/流动负债比为87.91%,需关注短期偿债能力。
应收账款风险: 当期应收账款占最新年报归母净利润比达83.37%,回款效率需提升。
利润质量: 扣非净利润降幅(-38.31%)大于归母净利润(-22.46%),非经常性损益贡献较大。
资本回报: 2024年ROIC为12.87%,但净利率仅3.84%,产品附加值有待提高。
国泰海通证券: 维持"增持"评级,下调2025年EPS预测至1.15元,目标价36.8元(对应32XPE)。
国海证券: 维持"买入"评级,认为线下分销稳步推进,短期利润承压主要来自费用投入。
市场预期: 分析师普遍预期2025年净利润5.28亿元,每股收益均值1.32元。
基金持仓: 被中信建投基金栾江伟等基金经理加仓,中银收益混合A为持仓最多基金(规模15.75亿元)。
1. 关注线下渠道拓展进度及自产比例提升带来的成本优化
2. 跟踪应收账款周转率及现金流改善情况
3. 注意年货节错位影响消除后的季度业绩修复
4. 参考32-35倍PE区间进行估值,当前股价26.71元(2025/4/30)处于合理区间下限