德方纳米(300769)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化	行业排名
营业总收入	20.04亿元	+5.90%	-
归母净利润	-1.67亿元	减亏1757万元	105/同业
扣非净利润	-1.82亿元	减亏1000万元	-
毛利率	0.30%	转正	100/同业
ROE(加权)	-3.06%	-0.42%	95/同业
每股收益	-0.60元	-	104/同业

现金流类型	2025年Q1(亿元)	同比变化(亿元)
经营活动现金流	-9.21	-2.03
投资活动现金流	-1.26	-8.81
筹资活动现金流	+5.13	+9.22

经营活动现金流持续恶化，同比多流出2.03亿元，显示营运资金压力加大。

项目	变动幅度	占总资产比重变化
货币资金	-27.24%	-4.42%
应收款项融资	+77.53%	+3.09%
在建工程	+6.16%	+1.08%
短期借款	+20.81%	+2.26%
长期借款	+20.10%	+2.27%

资产负债率61.71%，同比上升5.15个百分点，流动比率0.94，速动比率0.82，短期偿债能力承压。

亮点：

• 营收恢复正增长(+5.9%)，显示市场需求有所回暖
• 毛利率转正(0.3%)，较2024年改善明显
• 费用管控加强，为后续盈利改善奠定基础

风险：

• 现金流持续恶化，经营性现金流-9.21亿元
• 存货周转率2.21次，营运效率有待提升
• 资产负债率攀升至61.71%，财务杠杆较高

东吴证券维持"增持"评级，主要基于：

1. Q1出货量恢复高增长态势
2. 毛利率已实现转正，H2有望单季扭亏
3. 新能源行业需求逐步回暖

预计2025年下半年随着产能利用率提升和成本优化，公司有望实现单季盈利。