顶固集创（300749）2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	2.05亿元	-6.97%
归母净利润	511.01万元	扭亏为盈
扣非净利润	-53.16万元	亏损收窄95.42%
毛利率	-	+11.08个百分点
加权平均ROE	0.93%	+2.21个百分点

经营亮点与风险

积极因素：

• 盈利能力显著改善 ：归母净利润实现511万元扭亏，毛利率同比提升11.08个百分点，反映产品结构优化成效
• 现金流压力缓解 ：经营活动现金流净额-7965万元，同比少流出6899万元；筹资活动现金流净额9333万元，保障短期流动性
• 资产结构优化 ：存货同比下降19.96%，显示库存周转效率提升

潜在风险：

• 营收持续收缩 ：收入连续多季度下滑，一季度同比降幅6.97%，需警惕市场份额流失风险
• 主业仍未盈利 ：扣非净利润持续为负，显示主营业务尚未实现真正扭亏
• 智能门锁价格战 ：行业均价较2021年下降30%，可能持续挤压利润空间

行业对比分析

企业	营收(亿元)	净利润(亿元)	毛利率	关键策略
欧派家居	34.47 (-4.8%)	3.08 (+41.29%)	33.50%	整家定制，客单价+18.8%
我乐家居	3.18 (+12.83%)	0.40 (+111.42%)	-	高端化转型
索菲亚	20.38 (-3.46%)	-	32.60%	整装渠道+16.22%
顶固集创	2.05 (-6.97%)	0.05 (扭亏)	-	产品结构优化

行业整体呈现 "营收降幅收窄、盈利质量提升" 特征，一季度营收同比降幅从2024年的12.6%收窄至4.2%

投资价值评估

估值指标	数值	行业排名
市盈率(TTM)	-9.85倍	62/69
市净率(LF)	2.96倍	-
市销率(TTM)	1.57倍	-

当前总市值16.13亿元，在装修建材行业中处于尾部位置，反映市场对其成长性的谨慎预期

未来展望

公司需重点关注：

1. 加速 主营业务真正扭亏 ，提升扣非净利润水平
2. 应对 智能家居价格战 ，通过产品创新维持毛利率改善趋势
3. 把握行业 数字化升级机遇 ，在定制家居向"价值重塑"转型中建立差异化优势

行业预计未来五年保持10%-12%复合增长率，公司若能在产品创新和渠道优化上持续突破，有望分享行业复苏红利