时到量化
新余国科（300722）2025年一季度财报深度分析
核心财务数据
指标
2025年Q1
2024年Q1
同比变化
营业收入（万元）
5,356.57
7,892.60
-32.13%
归母净利润（万元）
407.96
811.91
-49.75%
扣非净利润（万元）
377.89
735.40
-48.61%
经营活动现金流（万元）
-3,145.23
-2,235.76
-40.68%
基本每股收益（元）
0.0147
0.0293
-49.83%
关键运营指标分析
三费占比显著上升：
销售/管理/财务费用合计达1,219.95万元，占营收比例从去年同期的13.69%升至22.77%，增幅66.38%
毛利率逆势提升：
毛利率44.72%，同比增加23.69个百分点，反映主营业务成本控制改善
净利率承压：
净利率7.27%，同比下降27.7个百分点，显示费用端侵蚀利润明显
资产负债率优化：
21.23%，较上季度下降2.54个百分点，较去年同期下降2.91个百分点
业绩变动核心因素
收入端压力：
军工行业订单周期性波动及部分产品交付延期导致营收减少2,536万元
费用端压力：
研发投入增加及市场拓展费用上升导致三费占比突破20%警戒线
现金流恶化：
经营性现金流净流出扩大至3,145万元，主要系应收账款周转天数增加
非经常性收益：
政府补助等非经常性收益贡献29.07万元，占净利润7.13%
同业比较与估值
当前市盈率(TTM)约45倍，高于军工电子行业平均32倍水平。尽管资产负债结构健康，但需关注：
营收连续两个季度同比下滑超过30%
净利润增速低于同规模军工企业平均水平(-15%~-20%)
现金流与利润背离程度扩大
