| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 5.25亿元 | -12.6% |
| 归母净利润 | 5815万元 | +81.1% |
| 扣非净利润 | 5532万元 | +77.0% |
| 毛利率 | 27.8% | +1.4个百分点 |
| 经营现金流净额 | -4.12亿元 | -37.6% |
公司通过优化业务结构实现了盈利能力的显著提升，特别是高毛利的海外业务收入确认和费用管控（销售费用同比减少35%）对利润增长贡献显著。
| 项目 | 金额 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 货币资金 | 20.46亿元 | +28.43% |
| 应收账款 | 8.31亿元 | -29.59% |
| 有息负债 | 1404.95万元 | -87.52% |
| 固定资产 | - | +294.62% |
经营现金流承压主要源于集成业务付款增加及业务规模下降导致的收款减少，同时投资活动现金流出增加（办公楼购置支持南部大区和海外业务拓展）。
需关注应收账款与利润比例高达218.67%可能带来的现金流风险，以及业务结构调整过程中短期营收下滑的持续性。
瑞银证券维持"买入"评级，目标价上调至29.2元（基于40倍前瞻PE）。市场普遍认可公司盈利能力改善，但对营收下滑趋势保持关注。
