广和通(300638)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务表现

指标	2025年Q1	同比变化	环比变化
营业总收入	18.56亿元	-12.59%	-
归母净利润	1.18亿元	-37.30%	-
毛利率	17.01%	-20.94%	+2.0%
净利率	6.5%	-27.5%	-
每股收益	0.15元	-37.21%	-

注：业绩下滑主要系公司出售锐凌车载前装业务所致，但毛利率呈现环比修复趋势。

二、关键运营指标

指标	数值	行业关注点
应收账款/净利润	290.56%	需高度关注回款风险
货币资金/流动负债	73.97%	短期偿债能力承压
经营性现金流	-1.49亿元	同比-236.25%
三费占比	3.78%	同比-25.24%
ROIC(2024)	14.75%	资本回报率较强

三、业务发展动态

战略调整： 出售锐凌车载前装业务，计划在香港联交所发行H股上市
业务亮点： 国内车载业务和FWA(固定无线接入)业务增长较好
研发驱动： 研发费用率7.16%，同比-1.56%，仍保持较高投入
AI布局： 积极把握边缘计算/AIPC/户外机器人等AI应用场景机遇

四、机构观点与估值

证券研究员普遍预期2025年全年净利润6.15亿元(对应PE 37x)
部分机构维持"买入"评级，目标价29.65元(对应2025年39x PE)
主力持仓：华泰柏瑞品质成长混合A持有最多(规模12.24亿元)

五、投资风险提示

应收账款高企(占净利润290%)带来的坏账风险
经营性现金流持续为负(-1.49亿元)的运营压力
H股上市进程存在不确定性
AI相关业务发展不及预期风险
行业竞争加剧导致的毛利率下滑风险

分析日期：2025年5月10日 | 数据来源：上市公司定期报告及公开市场信息

注：本分析基于公开数据，不构成投资建议，投资者应独立判断并承担风险。