万兴科技2025年一季度财报深度分析

一、核心财务数据

指标	2025Q1	同比变化	环比变化
营业收入(亿元)	3.80	+6.06%	-1.89%
归母净利润(亿元)	-0.33	-227.93%	较Q4(-1.58亿)收窄
扣非净利润(亿元)	-0.38	-265.49%	较Q4(-1.42亿)收窄
毛利率	92.26%	-2.24%	-0.96%

注：同比指较2024年一季度，环比指较2024年四季度

二、费用结构分析

费用类型	2025Q1费用率	同比变化	主要影响因素
销售费用	62.78%	+15.15%	市场竞争加剧、流量成本上升、新渠道投放
研发费用	27.79%	-1.14%	持续AI投入但优化支出结构
管理费用	12.17%	+0.74%	算力设备折旧摊销增加

费用率=各费用/营业收入，反映投入产出效率

三、经营亮点与挑战

积极因素：

主要挑战：

四、机构观点与估值

主流券商对万兴科技保持谨慎乐观态度：

风险提示：产品创新不及预期、商誉减值风险、汇率波动、人才竞争

五、投资建议

万兴科技正处于战略转型关键期：

建议投资者：