分析日期：2025年5月10日
| 指标 | 2025年一季度 | 上年同期 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 15.01亿元 | 13.11亿元 | +14.56% |
| 归母净利润 | 4285.96万元 | 3066.34万元 | +39.77% |
| 扣非净利润 | 2223.17万元 | 6105.13万元 | -63.59% |
| 经营现金流净额 | 1.83亿元 | N/A | +676.50% |
| 基本每股收益 | 0.14元/股 | 0.10元/股 | +40.00% |
1. 收入增长与盈利能力分化
公司2025年一季度实现营业收入15.01亿元，同比增长14.56%，显示主营业务规模持续扩张。然而，扣非净利润同比大幅下滑63.59%，表明公司核心业务盈利能力面临显著压力。
2. 净利润结构异常
归母净利润同比增长39.77%与扣非净利润下滑63.59%形成鲜明对比，显示公司当期净利润增长主要依赖非经常性损益，可持续性存疑。
3. 现金流表现亮眼
经营活动产生的现金流量净额同比暴增676.50%，达到1.83亿元，主要得益于应收账款管理改善（期末余额较期初减少34.41%）。
4. 毛利率持续承压
公司最新毛利率为11.20%，较上季度减少5.12个百分点，较去年同期减少5.37个百分点，反映原材料成本压力或产品定价能力减弱。
| 指标 | 数值 | 行业对比 |
|---|---|---|
| 资产负债率 | 32.03% | 适中 |
| 总资产周转率 | 0.18次 | 偏低 |
| 存货周转率 | 0.78次 | 一般 |
| ROE | 0.78% | 偏低 |
注：行业对比数据基于同行业上市公司平均水平估算
1. 产品定价机制
公司钴产品定价参考伦敦金属导报(MB)报价，铜产品参考LME报价，采用市场化定价原则。当前钴价上涨趋势尚未充分反映在一季度业绩中。
2. 印尼高冰镍项目进展
公司印尼高冰镍项目仍处于建设阶段，尚未量产。该项目作为长期战略布局，未来投产可能改变公司产品结构。
3. 股东结构
前十大股东持股比例36.01%，股东户数5.72万户，股权结构相对分散。
投资亮点：
主要风险：
综合评价： 公司短期面临盈利质量挑战，但现金流改善和行业长期向好趋势提供一定支撑。投资者需密切关注二季度钴价上涨对公司业绩的实际影响，以及扣非净利润能否改善。
