收入增长与利润背离： 营业收入实现10.46%的同比增长，显示市场拓展取得成效，但归母净利润同比下降24.99%，扣非净利润降幅达58.47%，反映出成本端压力显著。

现金流恶化： 经营活动现金流净额同比下滑111.02%，主要系产能扩张导致的营运资金占用增加，需关注应收账款和存货周转效率。

产能爬坡影响： 高阻隔复合材料(设计产值7.66亿)和功能性聚烯烃膜材料(设计产值6.2亿)项目投产初期固定成本分摊较高，拖累整体盈利能力。

行业地位稳固： 保持药用高阻隔包装领域龙头地位，软/硬包装市占率分别达68.1%和30.69%，技术壁垒构筑长期竞争优势。

产能释放预期： 2025年新增产能逐步爬坡，若达产顺利将显著提升规模效应，但完全释放需6-12个月周期。

主要风险： ①原材料价格波动对毛利率的持续挤压；②新产能消化不及预期；③可转债转股对股权的稀释压力。

短期视角： 股价已反映业绩下滑预期，当前动态PE处于历史低位，但需等待二季度现金流改善信号。

中长期视角： 关注产能利用率提升带来的毛利率改善，建议跟踪季度产能爬坡进度及新客户拓展情况。

操作策略： 13-12元区间具备安全边际，16元以上注意减持压力，建议采用逢低分批建仓策略。