1. 广告与游戏业务双增长 ：广告业务收入及游戏发行业务（如《星之翼》《活侠传》）的协同效应显著，推动营收触底回升。

2. IP战略深化 ：与光荣特库摩合作开发的《三国志》《真·三国无双》系列衍生游戏表现强劲，IP改编游戏《真·三国无双 天下》全球发行进展顺利。

3. 费用优化 ：三费占营收比降至6.58%（同比-16.46%），研发投入效率提升，管理费用同比减少5.4%。

亮点：

• 原创格斗游戏《星之翼》登陆Steam日区后登顶畅销榜，标志出海成功；
• 云游戏技术实现多端适配，海外市场份额持续提升；
• 股东户数减少9.16%，筹码集中度改善。

风险：

• 应收账款需关注（2024年报归母净利润为负）；
• 市盈率TTM为-730.15倍，盈利能力持续性待验证；
• 商业模式仍依赖股权融资驱动，分红融资比仅0.12。

证券研究员普遍预期2025年全年净利润1.57亿元，对应EPS 0.32元。当前主力持仓基金为富国优化增强债券A/B（规模13.29亿元）。

需注意：市净率3.07倍高于行业中位数，反映市场对其IP储备及出海潜力的溢价预期。