时到量化
深信服(300454)2025年一季度财报深度分析
一、核心财务指标
营业总收入
12.62亿元
(+21.91% YoY)
归母净利润
-2.50亿元
(亏损收窄48.93% YoY)
综合毛利率
60.38%
(+3.79% YoY)
净利率
-19.78%
(+58.12% YoY)
二、业务亮点
云业务超预期增长
:超融合(HCI)及托管云收入同比增长超30%,云计算业务占比提升至45%
XaaS模式成效显著
:合同负债同比增长16.36%,反映订阅制收入质量提升
费用优化明显
:销售/管理/研发费用率分别下降7.28%、6.28%、8.29%
产品结构优化
:高毛利的网络安全业务(毛利率79.3%)占比回升
三、财务风险分析
风险指标
数值
同比变化
货币资金
5.6亿元
-41.40%
应收账款
4.33亿元
-7.14%
应收账款/净利润
219.75%
高回款压力
经营性现金流
-1.97元/股
+28.34%
四、投资建议
公司展现出
收入加速增长与盈利改善的双重趋势
,云业务和XaaS转型已形成明确增长逻辑。但需警惕:
货币资金大幅减少可能限制短期扩张能力
应收账款质量仍需持续跟踪
净利润尚未转正,需观察后续季度能否延续减亏趋势