亮点：

• 环比显著改善 ：归母净利润环比增长213.29%，经营性现金流净额达8.64亿元，较2024年同期的-7.1亿元实现质的飞跃
• 订单储备充足 ：与宁德时代的合同负债从3.84亿元增至11.57亿元，预估在手订单增长2倍以上
• 现金流改善 ：货币资金同比增长64.08%至48.94亿元，应收账款同比下降32.63%

风险：

• 费用压力显著 ：三费(销售/管理/财务费用)占比达13.31%，同比上升59.44%，其中财务费用因有息负债激增(同比+2959.44%)尤为突出
• 资产质量承压 ：应收账款/利润达2751.31%，存货/营收达118.47%，显示运营效率有待提升
• 资本回报率偏低：ROIC仅2.03%，净利率2.26%，反映产品附加值不高

行业背景：

2025年一季度电池新能源产业链扩产项目达68个，总投资额超1400亿元。下游扩产潮带动设备需求，公司作为锂电设备龙头直接受益。

业务驱动：

业绩主要依靠研发及营销驱动，需关注：

1. 与宁德时代等头部电池厂的战略合作进展
2. 海外业务拓展情况(已成为新增长引擎)
3. 新技术(如固态电池设备)研发投入

机构预期：

分析师普遍预期2025年全年净利润14.51亿元，每股收益0.93元。东吴证券维持"买入"评级，看好锂电设备边际改善。

综合评估显示公司处于 业绩拐点期 ：

• 短期 ：关注二季度订单确认节奏及费用控制情况
• 中期 ：跟踪存货周转率及应收账款回收进度
• 长期 ：观察新技术研发成果及海外市场拓展

需警惕的指标：三费占比持续超过15%、经营性现金流再度转负、存货周转天数超过180天。