| 指标 | 2025年Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.05亿元 | +97.54% |
| 归母净利润 | 5591.09万元 | +91.17% |
| 扣非净利润 | 5315.8万元 | +127.22% |
| 毛利率 | 21.38% | -10.59% |
| 净利率 | 11.06% | -3.22% |
| 经营性现金流净额 | -3.69亿元 | -7175.2% |
1. 风电行业需求旺盛 ：受益于国内海风项目集中开工，2025年Q1风电零部件出货量同比大幅提升，预计全年海风装机量同比+115%。
2. 产能释放效应 ：铸造产能快速释放，5MW-25MW风机主轴、轮毂等产品全流程生产能力形成规模效应。
3. 费用控制优化 ：三费占营收比降至5.09%，同比降低31.51%，管理效率显著提升。
1. 现金流压力 ：经营性现金流净额-3.69亿元（每股-1.15元），主要系采购预付款及应收出口退税增加所致。
2. 应收账款风险 ：应收账款达8.16亿元，同比+37.79%，占利润比例达472.41%，需关注回款进度。
3. 成本压力 ：毛利率同比下降10.59个百分点，反映原材料价格波动及产能扩张初期的成本压力。
1. 盈利预测 ：预计2025全年归母净利润5.2亿元（同比+201.9%），EPS 1.6元/股。
2. 行业机遇 ：铸件价格提升趋势明确，Q2毛利率有望环比提升2.89%至24.27%。
3. 评级建议 ：维持"买入"评级，目标价基于2025年PE 25倍对应40元。
短期关注 Q2毛利率改善 及 海风项目招标进展 ，中长期需跟踪：
• 6.9亿元货币资金对现金流压力的缓解能力
• 35.5亿元扩产项目的产能释放节奏
• 风电政策补贴退坡对产品定价的影响
