| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 11.98 | +21.40% | +32.00% |
| 归母净利润（亿元） | 4.30 | -9.29% | +55.50% |
| 扣非净利润（亿元） | 4.28 | -8.97% | - |
| 经营活动现金流（亿元） | +8.69 | 转正（2024Q1为-15.74） | - |
关键分析： 收入增长主要受益于AIDC业务拓展及机房交付加速，但净利润下滑受机房改造上架爬坡（影响约3亿元）、新增折旧（约8000万元）、政府补助减少及财务费用上升共同拖累。
1. 产能交付加速： 2025Q1在建工程同比增加31.4%（超21亿元），全年计划交付5栋算力中心（合计420MW），目前京津冀、长三角、大湾区园区已获全部投产订单。
2. 液冷技术壁垒： 整栋纯液冷智算中心PUE降至1.15，廊坊园区实际运行PUE达行业领先水平，为AI大模型训练提供高效能基础设施。
3. 绿色转型成果： A-7、A-18算力中心入选国家绿色数据中心，节能改造推动存量机房效率提升。
1. 短期利润压力： 低功率机房改造导致客户下架（当前计费机柜功率仅恢复至改造前90%+），叠加新增折旧影响利润率。
2. 费用增长： 财务费用同比上升37.6%（利息费用化），研发费用率同比增加1.12%。
3. 税收波动： 所得税费用激增332%，可能源于区域性税收优惠调整。
1. 订单确定性高： 廊坊A12、平湖B1（100MW）、佛山二期等项目将于2025年底前陆续交付并趋向成熟。
2. AI算力需求红利： 液冷技术先发优势有望转化为市场壁垒，满足AI客户多样性需求。
3. 现金流改善： 销售商品现金流入同比+143.5%，收现能力增强支撑后续投资。
