收入下降原因： 燃气板块受上游行业政策调整影响，采购成本大幅上升（民用气未能及时顺价），导致营业收入同比下降12.01%。

利润增长驱动： 深冷设备板块订单发货节奏加快，海外业务拓展成效显著（中东、东南亚、中亚地区新签订单约6亿元），带动净利润逆势增长42.83%。

成本控制： 尽管营收下滑，公司通过优化供应链和运营效率，扣非净利润同比增长42.45%，显示盈利能力显著提升。

燃气运营板块： 受政策冲击明显，收入占比下降至约50%（2024年数据），但公司已计提3.24亿元商誉减值，利空基本出尽。

深冷设备板块： 成为业绩增长主力，氦液化装置板翅式换热器等高端产品已应用于中科院可控核聚变项目，技术壁垒获得市场认可。

东北证券维持"买入"评级，6个月目标价13.93元（当前价14.37元，2025/5/8数据），认为海外业务放量将打开成长空间。

近90天内3家机构给予买入评级，61家主力机构持仓占比35.34%（2024年报数据）。

1. 燃气板块政策风险尚未完全消除；

2. 海外订单交付进度可能受地缘政治影响；

3. 深冷设备行业竞争加剧可能导致毛利率下滑。