蓝思科技2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	170.63亿元	+10.1%
归母净利润	4.29亿元	+38.71%
毛利率	12.8%	+2.24个百分点
净利率	2.66%	+30.59%
每股收益(EPS)	0.09元	+39.23%

蓝思科技2025年一季度展现出显著的盈利能力提升：

• 毛利率提升至12.8%，同比增加2.24个百分点，反映公司在成本控制和产品结构优化方面取得成效
• 净利率同比大幅增长30.59%，达到2.66%，表明公司在三费控制方面表现突出
• 三费(销售/管理/财务费用)合计7.33亿元，占营收比4.3%，同比下降22.88%，显示运营效率提升
• 每股经营性现金流0.53元，同比增长29.6%，现金流状况良好

需关注：公司ROIC(资本回报率)仅为6.1%，显示资本利用效率仍有提升空间

指标	数值	变化情况
应收账款	87.67亿元	较期初减少19.23%
应收账款/利润	241.91%	需重点关注
存货周转率	2.19次	-
总资产周转率	0.21次	-

公司在应收账款管理方面有所改善，但应收账款占利润比例仍然较高，存在一定信用风险

• 投资活动现金流净额-31.25亿元，同比变动-172.92%，主要系新增结构性存款投资
• 资产负债率37.69%，处于行业合理水平
• 每股净资产9.85元，同比增长5.19%
• 公司上市以来累计融资197.17亿元，累计分红75.07亿元，分红融资比0.38

• 证券研究员普遍预期2025年全年业绩52.65亿元，每股收益1.06元
• 明星基金经理谢治宇(兴证全球基金)持有并加仓蓝思科技，其管理的兴全合润LOF基金规模228.7亿元
• 前十大股东持股比例72.10%，股权结构稳定

蓝思科技2025年一季度业绩表现亮眼，营收和净利润双双实现两位数增长，盈利能力显著提升。公司在5G智能终端领域的布局初见成效，运营效率持续改善。

优势：

• 核心业务稳健增长，毛利率持续提升
• 费用控制成效显著，净利率大幅提升
• 现金流状况良好，经营质量改善

风险：

• 应收账款占利润比例过高，需关注回款风险
• 资本回报率(ROIC)偏低，资本利用效率有待提高
• 投资活动现金流大幅流出，需关注投资回报

综合来看，蓝思科技一季度业绩超预期，展现出良好的发展态势，但投资者仍需关注其应收账款管理和资本回报率的改善情况。