昆仑万维2025年一季度财报深度分析

核心财务数据

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	17.64亿元	+46.07%
归母净利润	-7.69亿元	-310.32%
毛利率	69.01%	-12.01%
净利率	-52.69%	-209.71%
三费占比(销售/管理/财务)	67.67%	+30.17%
每股收益	-0.62元	-313.33%

业务亮点与风险分析

    
     海外业务表现突出：
    
    实现海外收入16.7亿元，同比增长56.1%，占总营收比例提升至94.4%，成为中国海外收入增速最快的AI企业。

    
     AI商业化进展：
    
      AI音乐业务年化流水(ARR)达1200万美元
     
      短剧平台Dramawave年化流水(ARR)达1.2亿美元
     
      多模态推理、视频生成等领域技术达到全球SOTA水平

    
     研发投入：
    
    研发费用达4.3亿元，同比增长23.4%，主要用于AI算力芯片、大模型及应用研发。2023-2025Q1累计研发投入近30亿元，占同期营收超20%。

    
     主要风险点：
    
      三费占比大幅上升至67.67%，成本控制压力显著
     
      应收账款9.42亿元，同比增长47.92%，现金流承压
     
      投资组合公允价值变动导致亏损
     
      净利率持续为负(-52.69%)，商业模式可持续性待验证

战略与未来展望

公司坚持"All in AGI与AIGC"战略，在以下领域取得突破：

技术研发： Skywork R1V多模态推理模型、SkyReels视频生成技术、Mureka O1音乐AI架构等达到行业领先
全球化布局： 海外收入占比已达94%，国际化战略成效显著
垂直领域深耕： AI短剧、音乐、社交等应用商业化落地加速

未来需关注：

研发投入转化为盈利能力的进度
海外市场竞争格局变化
应收账款管理与现金流改善情况