晶盛机电（300316）2025年一季度财报深度分析

指标	2025Q1	同比变化	环比变化
营业收入（亿元）	31.4	-30.4%	-
归母净利润（亿元）	5.7	-46.4%	-
经营性现金流净额（亿元）	4.0	+224.0%	-
销售毛利率	27.6%	-16.0%	+4.6%

关键观察：尽管营收和净利润同比大幅下滑，但经营性现金流显著改善，毛利率环比回升，显示盈利质量边际改善。

1. 光伏设备业务

• 行业背景：2024年光伏装机增速放缓，行业进入调整期，N型电池（TOPCon/HJT）扩产带动单晶炉、切片机需求
• 公司应对：通过创新型去银组件设备降低客户成本，提供覆盖硅片-电池-组件的整线智能工厂解决方案
• 挑战：传统坩埚业务承压，加工设备需求短期走低

2. 半导体设备业务

• 战略布局：加速国产替代，8-12英寸大硅片设备市占率提升，碳化硅外延设备实现国产化突破
• 订单储备：截至2024年底未完成半导体装备合同超33亿元（含税）
• 技术突破：12英寸三轴减薄抛光机、硅减压外延生长设备获头部客户订单

行业趋势

• 光伏领域：短期调整后，老旧产能出清将刺激高新技术设备需求
• 半导体领域：2025年全球半导体设备市场预计增长19.6%，国产替代政策加速

公司战略方向

• 研发投入：持续加码碳化硅产业链设备（检测、离子注入、激活等工艺环节）
• 产能规划：配合沪硅产业等客户12英寸硅片产能扩张（目标120万片/月）
• 智能化升级：推动装备间数字化联通，提供自动化+数字化整体解决方案

预测指标	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	145.0	146.5	163.6
同比增速	-17.5%	+1.0%	+11.6%
归母净利润（亿元）	21.0	22.3	26.5
同比增速	-16.5%	+6.5%	+18.5%
EPS（元）	1.60	1.70	2.02

分析师观点：短期受光伏行业调整拖累，但半导体设备业务有望成为新增长点，2026年起业绩有望恢复正增长。

1. 光伏行业产能出清速度不及预期
2. 半导体设备技术迭代风险
3. 碳化硅产业链国产替代进度波动
4. 国际政治因素对半导体设备供应链的影响