采浆量增长： 华润博雅生物采浆量同比增长11.7%，显著高于行业平均水平，显示公司在血浆采集端的竞争优势。

产品结构： 通过研发优化产品结构，PCC和Ⅷ因子推动血制品收入稳健增长。2024年血制品业务收入15.14亿元(+0.86%)，其中其他血制品收入同比大幅增长107.33%。

毛利率压力： 主要血制品(静丙、人血白蛋白、人纤维蛋白原)毛利率同比下降2.34%-6.42%，反映行业竞争加剧和吨浆成本上升的影响。

研发管线： 静丙(10%)和破免预计2025年完成上市申请，有望成为新的增长点。

国际化： 2024年静丙获巴基斯坦药品注册批件，海外市场拓展取得进展。

机构评级： 最近90天内13家机构给予买入评级，目标均价33.04元(较当前26.84元有23%上行空间)。

盈利预测： 预计2025-2027年归母净利润分别为5.20亿/5.98亿/6.54亿元，对应EPS 1.03/1.18/1.30元/股。

估值水平： 当前PE(2025E)26.05倍，低于行业平均。

1. 血制品行业竞争持续加剧可能导致价格进一步下滑

2. 新产品上市进度不及预期

3. 国际拓展面临政策与市场风险

4. 一季度经营现金流净额为-4212万元，需关注现金流状况

公司作为华润系血制品平台，采浆量保持稳健增长，研发管线逐步丰富。虽然短期面临毛利率压力，但战略聚焦血液制品主业，剥离非核心资产的举措有望提升长期竞争力。建议关注：

1. 高浓度静丙及破免产品的上市进展

2. 华润集团资源整合带来的协同效应

3. 行业政策变化对血制品价格的影响

当前估值具备一定吸引力，可逢低布局，中长期持有。