阳光电源2025年一季度财报深度分析

指标	2025Q1	同比变化
营业收入（亿元）	190.36	+50.92%
归母净利润（亿元）	38.26	+82.52%
扣非净利润（亿元）	36.76	+76.46%
毛利率	35.13%	-1.54%
净利率	20.10%	+3.48%

阳光电源2025年一季度业绩创历史新高，归母净利润首次突破38亿元，展现出强劲的增长动能。

1. 光伏逆变器业务

• 2025Q1全球发货量34GW，同比增长19%，继续保持全球市场份额第一
• 发布微型逆变器系列MLPE产品，布局家庭绿电应用场景

2. 储能系统业务

• 2025年出货目标40-50GWh，同比增速超40%
• PowerTitan 2.0采用双液冷架构+AI仿生热平衡技术，温差控制±2.5℃
• 全球累计装机量排名第一，仅次于特斯拉

市场	收入占比	毛利率
国内市场	约50%	20.91%
海外市场	约50%	40.29%

公司全球化布局成效显著，产品远销180多个国家和地区，全球服务网点超过520个。

• 2024年研发投入31.64亿元，同比增长29.26%，占收入比重4.06%
• 研发人员6989人，占总员工比例超40%
• 累计申请专利9401件，其中发明专利5081件

1. 美国市场不确定性：美国市场收入占比10%-20%，"对等关税"影响储能产品发货
2. 行业竞争加剧：光伏行业供需结构性失衡，价格竞争压力增大
3. 原材料供应紧张：关键零部件采购可能面临挑战

• 5月8日股价报63.95元，单日涨幅2.98%，成交额26.47亿元
• 华创证券给予2025年13x PE估值，目标价76.82元，维持"强推"评级
• 截至4月30日累计回购525.51万股，金额约3亿元

公司预计2025年全年归母净利润122.51亿元，储能业务将继续保持40%以上的高速增长。随着全球对可再生能源需求的持续提升，阳光电源凭借技术领先优势和全球化布局，有望进一步巩固行业龙头地位。