元力股份(300174)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业收入(亿元)	4.34	4.67	-7.14%
归母净利润(万元)	4,684.07	7,763.08	-39.66%
扣非净利润(万元)	4,644.01	4,697.77	-1.14%
基本每股收益(元/股)	0.13	0.2122	-38.74%
毛利率	23.35%	22.55%	+0.8%
资产负债率	19.07%	16.83%	+2.24%

1. 活性炭业务： 一季度出货量3.5万吨，同比增长10%，市场份额持续提升，贡献收入约3.3亿元。毛利率维持在相对稳定水平，高端颗粒炭产品放量有助于改善产品结构。

2. 硅材料业务：

• 硅酸钠业务受原材料价格下降影响，收入约6,000万元，同比下降50%
• 硅胶业务收入约1,000万元，同比下降60%以上
• 新开发的白炭黑产品开始贡献收入，预计毛利率超过20%

3. 新兴业务： 硅碳产品开始放量，技术壁垒较高，预计盈利水平将优于传统业务。

现金流： 经营活动现金净流入-2,528.02万元，同比缩窄72%，现金流状况有所改善。

运营效率：

• 总资产周转率0.11次，同比下降11.38%
• 存货周转率1.25次，同比下降4.41%

资本开支： 一季度资本开支0.6亿元，同比增长43%，显示公司仍在积极投入产能建设。

投资亮点：

• 活性炭业务保持增长，市场份额持续提升
• 新产品(白炭黑、硅碳)开始贡献收入，有望改善盈利结构
• 现金流状况改善，资产负债率仍处于较低水平

主要风险：

• 传统硅材料业务持续下滑，拖累整体业绩
• 原材料价格波动对毛利率的影响
• 新产品市场拓展不及预期
• 行业竞争加剧导致价格压力

券商普遍认为公司业绩基本符合预期，主要关注点包括：

• 活性炭业务的市场领先地位和稳定增长
• 新业务(白炭黑、硅碳)的发展潜力
• 产品结构优化带来的毛利率改善空间

当前股价(2025年5月10日)14.97元，对应PE约19倍，处于历史估值中低区间。