品牌表现：

• 主品牌"汤臣倍健"收入9.83亿元（同比-36.37%）
• "健力多"收入2.01亿元（同比-46.15%）
• "lifespace"国内产品收入0.77亿元（同比-36.19%）
• 境外LSG收入2.44亿元（同比+5.94%，澳元口径+10.14%）

渠道表现：

• 线下渠道收入9.88亿元（同比大幅下降）
• 线上渠道收入未实现增长

行业背景：

• 2024年中国VDS行业零售规模增速从11.6%降至3.7%
• 2025年1-2月药店渠道VDS销售额同比下降19.1%

主要挑战：

1. 药店渠道客流持续下滑，线下渠道收入大幅下降
2. 健力多和蛋白粉产品迭代后终端销售不及预期
3. 线上渠道策略调整尚未见效
4. 三费占比升至36.08%（同比+1.7%）

战略应对：

1. 产品创新： 双线布局基础营养素与强功能产品
2. 渠道优化： 线下聚焦明星单品策略，线上开发电商专供产品
3. 国际化： 2025年重点拓展东南亚市场（印尼试点）
4. 研发投入：
   • 发布行业首个真实世界研究标准
   • 健力多联合北医三院发表临床实证成果（关节改善有效率70%）

中金公司研报指出：

• 产品迭代接近尾声，业务优化有望带来环比改善
• 预计2025年收入增速将逐步回升
• 全年业绩同比可能保持相对平稳

关键观察点：

1. 二季度线下渠道能否企稳
2. 线上新品（如金装鱼油、B420益生菌）的市场表现
3. 国际化业务拓展进度
4. 研发成果的商业化转化效率