锦富技术(300128)2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业总收入(亿元)	4.51	3.87	+16.50%
归母净利润(万元)	-4,978.58	-5,854.84	+14.97%
毛利率	7.18%	15.82%	-8.64%
净利率	-12.48%	-19.01%	+36.41%
每股收益(元)	-0.04	-0.05	+13.30%

经营亮点与风险

经营亮点：

• 营收持续增长： 连续三年实现营收增长，本季度同比增长16.5%，主要得益于客户订单增加。
• 亏损收窄： 归母净利润亏损同比减少876.25万元，亏损幅度收窄14.97%。
• 现金流改善： 经营活动现金流净额-4,036.92万元，同比改善6,415.90万元。
• 业务转型初见成效： 在热管理材料、精细化工材料等新能源领域取得进展，石墨烯电热膜产品进入头部客户供应链。

主要风险：

• 盈利能力薄弱： 毛利率降至7.18%，同比下滑8.64个百分点，显示产品附加值不高。
• 债务压力： 资产负债率高达72.96%，有息负债率28.64%，流动比率仅0.87。
• 现金流风险： 货币资金/流动负债仅为30.46%，近3年经营性现金流均值为负。
• 转型不确定性： 新能源材料业务尚处投入期，1万吨电池用无氟粘结剂项目仅具备千吨级量产能力。

业务转型分析

公司积极推进"消费电子+新能源"双轮驱动战略转型：

• 热管理材料： 石墨烯电热膜产品已进入多家头部客户供应链；低电导率冷却剂完成路试验证；气凝胶材料实现批量应用。
• 精细化工材料： 电池用无氟粘结剂项目一期工程具备千吨级量产能力，已向20余家主流电池厂商送样检测。
• 智能检测设备： 子公司相关设备处于行业领先水平，支撑传统业务转型升级。

2025年公司目标实现销售收入27亿元，需关注转型项目的商业化进展。

投资价值评估

估值指标	数值
市盈率(TTM)	-25.39倍
市净率(LF)	8.91倍
市销率(TTM)	3.52倍
加权平均ROE	-6.54%

当前估值水平显示市场对公司转型前景存在一定预期，但需警惕高市净率与持续亏损的风险。