瑞普生物2025年一季度财报深度分析

一、核心财务数据

业绩增长主要驱动因素：生物制品板块大单品收入增幅显著，其中高致病性禽流感疫苗收入 8700万元（+16%），马立克疫苗收入 2600万元（+59%），以及必威安泰并表带来的口蹄疫疫苗新增收入。

二、业务板块表现

业务板块	2025Q1亮点
兽用生物制品	收入占比提升带动毛利率改善，国际化布局加速（7个国家完成35款产品注册）
宠物医疗	完成中瑞供应链56%股权收购，形成"研发-验证-流通-服务"闭环
研发管线	4月获批猫用口服驱虫药，猫三联疫苗瑞喵舒实现国产突破

战略合作深化：与圣农、德康等大客户建立战略合作，全年达成 20余家千万级合作，打造50个千万级大单品。

三、重点发展动向

1. 宠物生态圈建设：加快猫四联mRNA疫苗、猫传腹疫苗等核心产品研发，覆盖超10000家医疗终端

2. 研发投入加码：研发占比从2021年5.9%提升至2024年6.4%

3. 股东回报：累计回购金额达1.2亿元（截至Q1末）

4. 国际化布局：天津、高科公司通过印尼GMP审核，必威安泰通过泰国GMP认证

四、机构观点与风险提示

▶ 券商评级：近一月获5份研报关注，其中3家给予"买入"评级

▶ 成长空间：宠物板块接力成长，国际化布局提速

▶ 风险因素：
- 新品上市不及预期
- 养殖业需求波动
- 市场竞争加剧