| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 128.00 | +37% | -12% |
| 归母净利润(亿元) | 11.01 | +3% | +24% |
| 扣非净利润(亿元) | 8.18 | +17% | +24% |
| 毛利率(%) | 17.2 | -0.5% | -0.3% |
| 归母净利率(%) | 8.6 | -2.8% | +2.5% |
关键观察：营收同比保持高速增长，但环比季节性回落；净利润环比改善显著，显示成本控制能力提升。
| 业务板块 | 出货量 | 同比变化 | 关键进展 |
|---|---|---|---|
| 储能电池 | 12.67GWh | +80.54% | 第四代Mr.Big系列600Ah+电芯量产，马来西亚工厂2026年初投产 |
| 动力电池 | 10.17GWh | +57.58% | 产线改造进行中，产能利用率有望逐季提升 |
| 消费电池 | - | - | 马来西亚小圆柱电池工厂具备交付能力，预计全年增速20% |
业务亮点：储能业务成为增长主力，动力电池出货恢复高增长，海外产能布局加速。
| 年份 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|
| 归母净利润(亿元) | 53.45 | 73.07 | 92.98 |
| 同比增速(%) | 31.16 | 36.69 | 27.25 |
| PE(倍) | 16x | 12x | 9x |
机构观点：东吴证券维持"买入"评级，目标价65元(对应25年25xPE)，较当前股价有58%上行空间。
