特锐德2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化	行业排名
营业总收入	21.02亿元	+3.46%	-
净利润	6477.73万元	+5.17%	35/56(输变电设备)
基本每股收益	0.06元	-	-
毛利率	22.12%	-4.27%	-
净利率	2.21%	+17.48%	-

二、财务状况综合评价

总体财务状况良好，在电网设备行业130家公司中排名18位，总评分3.66分(去年同期3.7分)

营运能力： 优秀
成长能力： 优秀
盈利能力： 良好
现金流： 良好
偿债能力： 一般

三、关键财务亮点与风险

亮点：

营收与净利润实现双增长，延续了稳健发展态势
净利率同比提升17.48%，成本控制能力有所改善
每股净资产同比增长15.1%，达到7.17元
在电网设备行业保持相对竞争优势

风险点：

经营活动现金流净额为-6.68亿元，同比减少21.14%，现金流压力显著
三费(销售/管理/财务费用)占比达19.32%，同比增加2.89个百分点
应收账款高达89.46亿元，是净利润的976.09倍，回款风险突出
存货季度环比增加7亿元(主要受沙特项目影响)，需关注存货周转效率

四、沙特项目影响分析

2025年一季度存货较2024年底激增7亿多元(2024年同期仅增1亿元)，主要原因为：

沙特"2030愿景"项目进入集中交付期，相关设备备货量大增
海外项目执行周期长，存货周转速度低于国内项目
项目技术要求高，生产准备期相对较长

该项目对公司影响具有两面性：

机遇： 打开中东市场，提升国际业务占比，未来收入增长可期

挑战： 短期内占用大量营运资金，增加财务成本和管理难度

五、投资建议

短期： 关注二季度沙特项目实际交付进度及回款情况
中期： 跟踪三费控制成效及现金流改善迹象
长期： 评估海外市场拓展对公司盈利模式的实质性改变

分析师普遍预期2025年全年净利润12.14亿元，对应EPS 1.15元