| 指标 | 2025年Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 2.23亿元 | +25.29% |
| 归母净利润 | 2341.98万元 | +70.44% |
| 扣非净利润 | 2239.96万元 | +413.56% |
| 毛利率 | 42.16% | +3.84% |
| 基本每股收益 | 0.11元 | +57.14% |
1. 市场复苏显著 ：山西省内矿山复产带动需求回升，省外及出口市场收入同比增幅达464%，其中起爆具产品成为增长主力。
2. 产能整合效应 ：2025年2月完成对天宁化工的收购后，炸药总产能提升至11.4万吨，混装炸药占比提升至35.09%，推动爆破服务业务协同发展。
3. 产品结构优化 ：电子雷管替代政策成效显现，高毛利产品（工业炸药毛利率38.32%）占比提升带动整体毛利率同比上升3.92个百分点。
| 产品 | 销量变化 | 战略意义 |
|---|---|---|
| 起爆具 | +464% | 海外市场突破，8个月内新增1500吨产能 |
| 工业炸药 | +2.97% | 混装炸药产能占比提升至行业领先水平 |
| 数码电子雷管 | -15.58% | 政策替代过程中阶段性调整 |
机遇：
风险：
华西证券维持"增持"评级，认为：
