德赛西威(002920)2025年一季度财报深度分析
核心结论：公司一季度营收67.92亿元（同比+20.26%），归母净利润5.82亿元（同比+51.32%），毛利率20.52%同比提升1.61个百分点，经营现金流同比大增205.6%，国际化布局与智驾技术突破成为关键增长点。
一、财务表现
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指标
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2025Q1
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同比变化
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环比变化
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营业收入
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67.92亿元
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+20.26%
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-21.42%
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归母净利润
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5.82亿元
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+51.32%
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-2.65%
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扣非净利润
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4.97亿元
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+34.08%
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-0.09%
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毛利率
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20.52%
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+1.61%
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+2.12%
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二、业务亮点
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智能驾驶突破
：与高通采用"同套硬件、两套算法"模式，基于Snapdragon Ride平台推出组合驾驶解决方案，覆盖城市/高速多场景
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产业链协同深化
：与芯驰科技合作升级座舱域控与车身域控融合技术，开发本土化AI座舱解决方案
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国际化加速
：2024年海外订单超50亿元（同比+120%），新突破本田等国际客户
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研发投入
：Q1研发费用6.55亿元（同比+25.3%），占营收比达9.64%
三、关键风险
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汽车行业季节性波动导致Q1营收环比下滑21.42%
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芯片等原材料价格波动可能影响毛利率稳定性
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国际业务拓展面临地缘政治与贸易政策风险
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智能驾驶技术路线迭代带来的研发投入压力
四、机构预期
主流券商预测2025-2027年归母净利润CAGR约28.7%，当前对应2025年PE约22.95倍。华安证券维持"增持"评级，西部证券给予"买入"评级。
