庄园牧场(002910)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	2.1亿元	-6.61%
归母净利润	-2595.08万元	+41.85%
扣非净利润	-2773.86万元	+37.62%
毛利率	19.93%	+127.08%
净利率	-12.37%	+37.63%
经营性现金流	0.08元/股	+99.60%

2025年一季度，庄园牧场呈现出"营收下滑但盈利改善"的态势：

• 营业收入同比下降6.61%，主要受行业竞争加剧及消费需求变化影响
• 亏损幅度显著收窄，归母净利润同比提升41.85%，反映成本控制取得成效
• 毛利率大幅提升127.08%至19.93%，显示产品结构调整和原材料成本优化效果显著
• 三费占比达29.23%，同比增加8.62%，表明费用管控仍是未来改善重点

项目	2025年Q1	同比变化
货币资金	2.73亿元	+3.24%
应收账款	4649.36万元	+4.16%
有息负债	10.9亿元	+6.03%
有息资产负债率	45.84%	-

关键观察：

• 资产负债结构承压，有息负债率处于较高水平(45.84%)
• 货币资金/流动负债比仅为29.44%，短期偿债能力需关注
• 经营性现金流显著改善(+99.6%)，但近3年均值/流动负债比仅14.51%
• 应付账款下降31.01%，反映原材料采购支付增加

运营亮点：

• 研发投入同比增加46.08%，显示产品创新力度加大
• 政府补助同比增加130.37%，获得政策支持
• 合同负债增长30.30%，预收货款增加预示订单改善

行业挑战：

• 乳制品行业竞争加剧，市场份额争夺激烈
• 原材料价格波动仍可能影响毛利率稳定性
• 高负债率在利率上行环境下可能增加财务成本

积极因素：

• 亏损收窄趋势明显，盈利能力持续改善
• 经营性现金流大幅好转，营运能力提升
• 股价处于历史低位，估值风险已较大释放

风险提示：

• 营收持续下滑可能影响市场信心
• 高负债结构下的财务风险
• 行业竞争加剧对利润空间的挤压

综合评估：公司处于转型关键期，短期关注营收企稳信号，中长期需观察产品结构优化及费用控制成效。