卫光生物(002880)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业总收入(亿元)	2.25	2.26	-0.57%
归母净利润(万元)	4,376.82	4,683.19	-6.54%
扣非净利润(万元)	4,294.73	4,552.27	-5.66%
经营活动现金流净额(万元)	2,123.28	-1,171.94	+281.18%
基本每股收益(元)	0.19	0.20	-6.54%

指标	2025年Q1	2024年Q1	变化
毛利率	41.12%	43.28%	-2.16个百分点
净利率	19.43%	20.69%	-1.26个百分点
资产负债率	30.47%	31.02%	-0.55个百分点
ROE(净资产收益率)	1.94%	2.27%	-0.33个百分点
三费占营收比	13.04%	13.45%	-0.41个百分点

项目	2025年Q1	同比变化	分析
货币资金(亿元)	3.05	-9.51%	现金储备有所减少
应收账款(亿元)	1.26	+73.57%	回款周期延长，需关注坏账风险
有息负债(亿元)	6.59	+0.56%	基本保持稳定

亮点：

• 经营活动现金流大幅改善，由负转正，显示营运资金管理能力提升
• 费用控制成效显现，三费占比同比下降0.41个百分点
• 资产负债结构优化，负债率连续下降，财务稳健性增强

风险：

• 营收与利润双降，显示主营业务增长面临压力
• 应收账款激增73.57%，需警惕坏账风险及营运资金占用
• 毛利率持续下滑，反映成本压力或产品竞争力问题

卫光生物2025年一季度呈现"增收不增利"态势，虽然现金流改善明显，但核心盈利能力有所下滑。建议投资者：

1. 密切关注应收账款周转情况及后续季度回款进度
2. 跟踪公司新产品研发进展及市场推广效果
3. 观察毛利率能否企稳回升，这是盈利能力恢复的关键指标
4. 短期股价可能承压，长期投资需等待基本面改善信号