周大生(002867)2025年一季度财报深度分析
一、核心财务数据
指标 2025Q1 同比变化
营业总收入 26.73亿元 -47.28%
归母净利润 2.52亿元 -26.12%
毛利率 26.21% +68.34%
净利率 9.41% +40.11%
三费占比 10.53% +87.2%
每股收益 0.23元 -25.81%
二、业绩下滑原因分析

1. 金价高企抑制消费需求 :2024年Au9999黄金年末收盘价614.80元/克,全年涨幅27.87%,导致消费者对克重大、客单高的黄金首饰消费趋于谨慎。

2. 加盟渠道承压 :金价快速上涨导致加盟商补货意愿低迷,2025Q1营收同比降幅较2024Q4进一步扩大。

3. 费用压力显著 :销售费用、管理费用、财务费用总计2.82亿元,占营收比同比大幅上升87.2%。

4. 黄金租赁业务亏损 :公允价值变动亏损9040万元,短期拖累利润表现。

三、行业与公司亮点

1. 高分红策略 :2024年分红融资比达2.98,预估股息率4.35%,体现公司回馈股东的诚意。

2. 资本回报能力 :2024年ROIC为14.68%,显示较强的资本运用效率。

3. 机构持仓动向 :明星基金经理栾江伟(中信建投基金)近期加仓,嘉实新消费股票A为主要持仓基金。

4. 产品结构调整 :消费者转向轻量化、混搭风黄金饰品,公司正加速品牌矩阵优化应对市场变化。

四、投资建议

1. 短期业绩受金价波动影响明显,需关注后续金价走势及消费情绪恢复情况。

2. 公司高分红特性对长期价值投资者具备吸引力,但需平衡分红与业务发展需求。

3. 建议跟踪品牌升级与渠道优化进度,特别是加盟商信心恢复情况。

4. 黄金租赁业务亏损属会计处理影响,未来存货销售结转将逐步缓解该压力。