星帅尔(002860)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	5.03亿元	+8.37%
归母净利润	6429.95万元	+21.73%
扣非净利润	5867.4万元	+16.55%
毛利率	20.32%	+0.47%
净利率	12.98%	+11.97%
每股收益(EPS)	0.21元	+23.53%

注：公司营收与净利润实现双增长，盈利能力显著提升

二、运营效率分析

项目	金额/占比	同比变化
三费合计(销售/管理/财务)	2462.79万元	-28.85%
三费占营收比	4.9%	显著优化
每股经营性现金流	-0.05元	+87.58%
应收账款/净利润	497.04%	需重点关注

注：费用控制成效显著，但现金流与应收账款问题需警惕

三、资本结构与偿债能力

指标	当前状态	变化情况
负债率	37.1%	保持稳健
货币资金	7.68亿元	+30.33%
有息负债	2.47亿元	-32.60%
应付债券	-	-87.42%(因可转债转股)

注：资本结构持续优化，现金资产健康

四、关键财务变动分析

货币资金增加30.33%：主要系理财产品到期赎回
交易性金融资产减少42.24%：同样因理财产品到期
应收款项融资增加569.93%：收到银行承兑汇票未到期
管理费用减少44.89%：无股权激励费用及子公司筹建费用减少
经营活动现金流改善85.56%：支付货款减少及税费返还增加

五、投资亮点与风险提示

投资亮点：

业绩超预期增长，净利润增速(21.73%)显著高于营收增速(8.37%)
盈利能力持续提升，毛利率与净利率双增长
费用控制成效显著，三费占比降至4.9%
可转债转股降低财务压力，资本结构优化
浙特电机新业务带来增长潜力

风险因素：

经营性现金流仍为负值(-0.05元/股)
应收账款高企(占净利润497.04%)，存在坏账风险
近3年经营性现金流均值/流动负债仅19.75%
ROIC仅7.69%，资本回报率一般

六、机构观点与未来展望

证券研究员普遍预期2025年全年业绩2.32亿元，EPS均值0.64元。信达证券等机构认为：

管理费用控制成效将持续显现
可转债利息影响逐步消除将改善财务表现
新业务布局有望打开第二增长曲线
需持续关注现金流改善情况

公司表示将通过聚焦主业、优化产品结构保持增长态势。