盐津铺子(002847)2025年一季度财报深度分析
一、核心财务指标概览
指标 2025Q1 2024Q1 同比变化
营业收入(亿元) 15.37 12.23 +25.69%
归母净利润(亿元) 1.78 1.60 +11.64%
扣非净利润(亿元) 1.56 1.38 +13.41%
经营活动现金流净额(亿元) 0.67 2.14 -68.63%
毛利率 28.47% 32.11% -3.64%
ROE(摊薄) 9.25% 9.75% -0.50%
二、经营亮点分析

1. 收入持续高增长: 公司已连续12个季度保持双位数增长,2025Q1收入增速达25.69%,显著高于休闲食品行业平均水平。核心驱动来自六大品类全面突破,其中魔芋制品(+76.09%)、蛋类零食(+81.87%)和果干坚果(+81.50%)表现尤为突出。

2. 国际化布局初显成效: 东南亚市场实现突破,2024年海外收入达6273.61万元,麻酱素毛肚等大单品在泰国市场表现优异,为公司开辟第二增长曲线。

3. 研发创新优势: 通过"实验工厂"模式快速迭代产品,2025Q1推出蛋皇鹌鹑蛋等爆款新品,支撑高溢价能力。

三、风险因素关注

1. 现金流压力显著: 经营活动现金流净额同比减少1.47亿元,主要因预付账款增加1.23亿元(推测为原材料锁价策略),需关注后续回款情况。

2. 毛利率持续承压: 毛利率同比下滑3.64个百分点至28.47%,反映原材料成本上涨压力,需观察公司提价传导能力。

3. 费用率上升: 销售费用率同比提升1.2个百分点(研报估算),品牌培育投入加大可能短期压制利润释放。

四、机构预期与估值

近1个月获得31家券商覆盖,其中9家给予"买入"评级,平均目标价97.80元。中原证券预测2025年净利润7.88亿元(同比+23.14%),对应PE 30.23倍,显著低于近三年历史均值。

预测指标 2025E 2026E 2027E
营业收入(亿元) 65.77 78.92 91.55
归母净利润(亿元) 7.88 10.09 11.92
EPS(元) 2.89 3.70 4.37
注:数据截至2025年5月10日,基于公司正式披露的2025年一季报及券商研报综合整理。投资建议需结合个人风险偏好审慎决策。