| 指标 | 2025Q1 | 2024Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 15.37 | 12.23 | +25.69% |
| 归母净利润（亿元） | 1.78 | 1.60 | +11.64% |
| 扣非净利润（亿元） | 1.56 | 1.38 | +13.41% |
| 经营活动现金流净额（亿元） | 0.67 | 2.14 | -68.63% |
| 毛利率 | 28.47% | 32.11% | -3.64% |
| ROE（摊薄） | 9.25% | 9.75% | -0.50% |
1. 收入持续高增长： 公司已连续12个季度保持双位数增长，2025Q1收入增速达25.69%，显著高于休闲食品行业平均水平。核心驱动来自六大品类全面突破，其中魔芋制品（+76.09%）、蛋类零食（+81.87%）和果干坚果（+81.50%）表现尤为突出。
2. 国际化布局初显成效： 东南亚市场实现突破，2024年海外收入达6273.61万元，麻酱素毛肚等大单品在泰国市场表现优异，为公司开辟第二增长曲线。
3. 研发创新优势： 通过"实验工厂"模式快速迭代产品，2025Q1推出蛋皇鹌鹑蛋等爆款新品，支撑高溢价能力。
1. 现金流压力显著： 经营活动现金流净额同比减少1.47亿元，主要因预付账款增加1.23亿元（推测为原材料锁价策略），需关注后续回款情况。
2. 毛利率持续承压： 毛利率同比下滑3.64个百分点至28.47%，反映原材料成本上涨压力，需观察公司提价传导能力。
3. 费用率上升： 销售费用率同比提升1.2个百分点（研报估算），品牌培育投入加大可能短期压制利润释放。
近1个月获得31家券商覆盖，其中9家给予"买入"评级，平均目标价97.80元。中原证券预测2025年净利润7.88亿元（同比+23.14%），对应PE 30.23倍，显著低于近三年历史均值。
| 预测指标 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 65.77 | 78.92 | 91.55 |
| 归母净利润（亿元） | 7.88 | 10.09 | 11.92 |
| EPS（元） | 2.89 | 3.70 | 4.37 |
