浙江建投(002761)2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	201.82亿元	+5.33%
归母净利润	2.27亿元	+11.62%
扣非净利润	2.20亿元	+26.04%
毛利率	4.06%	-12.46%
净利率	1.38%	+4.67%
每股收益	0.21元	+11.56%

盈利能力分析

公司2025年一季度呈现 营收与利润双增长 态势，其中净利润增速(11.62%)显著高于营收增速(5.33%)，表明盈利质量有所提升。值得注意的是：

• 净利率提升至1.38%(+4.67%)，主要得益于三费占比下降至1.54%(-19.2%)，显示 费用控制成效显著
• 毛利率下滑至4.06%(-12.46%)，反映原材料成本或项目定价面临压力
• 加权平均ROE为2.46%，同比下降0.64个百分点，资本回报率仍处于较低水平

现金流与偿债能力

项目	金额(亿元)	同比变化
经营活动现金流净额	-31.12	改善7亿元
筹资活动现金流净额	15.63	-6330.65万元
投资活动现金流净额	0.096	转正

需重点关注：

• 货币资金/流动负债比仅26.05%，经营性现金流/流动负债比仅8.68%， 短期偿债能力承压
• 应收账款/利润比高达13140.5%，显示 回款周期过长 ，可能影响资金周转效率

资产与负债结构变化

资产端：

• 货币资金减少19.16%，占总资产比重下降1.34个百分点
• 预付款项激增90.64%，可能预示新项目启动

负债端：

• 短期借款增加52.6%，占总资产比重上升2.66个百分点
• 应付票据及应付账款减少8.63%，显示供应链账期调整

综合评估与投资建议

浙江建投一季度呈现 规模增长但盈利质量分化 的特征：

优势：

• 营收与利润保持双位数增长，高于行业平均水平
• 费用控制能力显著提升，净利率改善
• 经营性现金流同比改善18.4%

风险：

• 毛利率持续下滑可能挤压盈利空间
• 应收账款高企与现金流紧张并存，需警惕流动性风险
• ROIC仅0.01%，资本使用效率亟待提升

估值参考： 当前市盈率(TTM)39.95倍，市净率1.01倍，市销率0.11倍，估值处于历史中位水平。