ST岭南(002717)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	6,759.91万元	-77.85%
归母净利润	-6,639.73万元	+26.36%
扣非净利润	-5,987.34万元	+30.72%
经营活动现金流净额	3,261.83万元	+3.53亿元
三费占比(销售/管理/财务费用)	142.24%	+277.63%

二、盈利能力分析

公司2025年一季度盈利能力持续承压：

• 毛利率 -0.19% ，同比下滑103.46个百分点，显示主营业务盈利能力严重恶化
• 净利率 -102.67% ，同比下滑239.1个百分点，表明收入无法覆盖成本费用
• 加权平均净资产收益率 -6.44% ，同比下降2.06个百分点
• 每股收益 -0.04元 ，虽同比改善20%，但仍处于亏损状态

三、成本费用结构

三费问题尤为突出：

费用项目	金额(万元)	占营收比
销售费用	9,615.23	142.24%
管理费用
财务费用

三费总额已超过营业收入的42%，同比增幅高达277.63%，显示公司运营效率低下，费用控制能力严重不足。

四、资产负债状况

资产端：

• 货币资金1.46亿元，同比减少40.61%
• 应收账款20.8亿元，同比减少11.32%
• 总资产138.81亿元，较上年度末下降3.4%

负债端：

• 有息负债37.4亿元，同比减少18.16%
• 有息资产负债率26.73%，处于较高水平
• 货币资金/流动负债仅2.27%，短期偿债压力大

五、现金流分析

现金流项目	金额(万元)	同比变化
经营活动现金流净额	3,261.83	+3.53亿元
投资活动现金流净额	-1,506.59	-1,573.56
筹资活动现金流净额	-5,715.64	-1.45亿元

尽管经营性现金流同比改善明显，但近3年经营性现金流均值/流动负债仅为 -3.85% ，现金流状况仍不乐观。

六、综合评估与风险提示

积极因素：

• 亏损幅度同比收窄，归母净利润减亏2,376.4万元
• 经营性现金流由负转正，同比增加3.53亿元
• 已制定分期偿债方案应对债务问题

主要风险：

• 营收 断崖式下滑77.85% ，主营业务萎缩严重
• 三费占比畸高，成本控制能力堪忧
• 有息负债率高企，短期偿债压力大
• 连续多年经营性现金流为负，造血能力不足
• 公司已被实施ST处理，存在退市风险

投资建议： 当前公司基本面未见实质性改善，建议投资者重点关注其债务重组进展和主营业务恢复情况，谨慎决策。