众信旅游2025年一季度财报深度分析

一、核心财务数据概览

指标	2025年Q1	同比变化	备注
营业总收入	11.65亿元	+13.74%	行业复苏带动收入增长
归母净利润	1896.05万元	-32.39%	增收不增利现象明显
毛利率	15.08%	+1.27%	产品结构优化
净利率	1.29%	-52.32%	费用增长侵蚀利润
每股收益(EPS)	0.02元	-34.48%	盈利能力减弱

二、盈利能力分析

公司2025年一季度呈现明显的"增收不增利"特征：

毛利率提升但净利率大幅下降：毛利率同比提升1.27个百分点至15.08%，显示主营业务盈利能力有所改善；但净利率从去年同期的2.71%大幅下滑至1.29%，降幅达52.32%。
费用率显著上升：销售费用、管理费用、财务费用合计1.56亿元，占营收比达13.38%，同比增加9.74%。公司解释为业务恢复后员工人数增加导致薪资社保费用增长。
ROE与ROIC双降：加权平均净资产收益率2.18%(同比下降1.49%)，投入资本回报率1.99%(同比下降1.74%)。

三、现金流与应收账款风险

现金流指标	2025年Q1	同比变化
经营活动现金流净额	948.72万元	-92.20%
每股经营性现金流	0.01元	-92.20%
应收账款/净利润	199.17%	-

风险提示：

经营性现金流大幅恶化，反映收入质量下降
应收账款规模达净利润的199.17%，存在较大坏账风险
货币资金/流动负债仅45.22%，短期偿债压力较大

四、业务发展与市场前景

积极因素：

入境游业务增长：受益于国家扩大免签政策，公司2024年成立的入境服务子公司业务稳步发展
五一假期表现良好：公司披露五一期间旅游服务人次同比稳步增长
2024年ROIC达15.22%，显示资本回报能力较强

潜在挑战：

商业模式依赖营销驱动，附加值不高
上市11年累计分红仅1.12亿元，分红融资比0.07
当前市盈率93.37倍，估值水平较高

五、投资建议

综合评估：

短期关注现金流改善情况，特别是应收账款回收进度
中长期需观察公司费用控制能力及入境游业务发展
当前高估值需要业绩兑现支撑，建议保持谨慎

注：以上分析基于公司2025年一季度公开财务数据，不构成投资建议。数据截至2025年4月30日。