凯文教育(002659)2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

指标	2025Q1	同比变化
营业收入	9,067.47万元	+17.68%
归母净利润	46.84万元	扭亏为盈
扣非净利润	6.32万元	扭亏为盈
综合毛利率	32.4%	+5.7个百分点

经营亮点

连续10个季度收入正增长：自22Q4至25Q1，公司收入持续保持同比增长，基本面向好趋势稳定。
K12教育双轨制推进：朝阳凯文学校高中班23年秋季开学，海淀凯文学校24年秋季开设景润数学特色班，国内教育赛道逐步展开。
职业教育布局加速： 24年成立山东分公司，扩大职业教育体量。
费用控制成效显著： 25Q1销售/管理/财务费用同比分别下降9.0万元、161.5万元和59.8万元。
负债结构优化：长期借款降至4.9亿元，环比24年末下降0.5亿元。

机构观点与业绩预测

机构	评级	2025E净利润(亿元)	2026E净利润(亿元)
中泰证券	增持	0.36	0.73
天风证券	中性	-	-
太平洋证券	买入	-	-

主要券商普遍认为公司盈利拐点逻辑正在逐步确认，但考虑到利润转正后的业绩弹性，部分机构下调了盈利预期。

风险提示

K12教育政策变化可能影响学校招生和收费政策
职业教育业务拓展不及预期
财务费用虽下降但仍处于较高水平
当前估值较高(81.3x 2025E PE)