结构性改善： 尽管营收小幅下滑1.78%，但通过成本控制与运营效率提升，亏损同比大幅收窄77.67%，经营性现金流净额达1.56亿元，显示现金流压力有所缓解。

业务转型成效： 母婴用品业务收入同比下滑12.69%的情况下，公司通过调整进口业务模式（B2C转为代运营），部分抵消了出口业务（Zaful品牌营收暴跌77.6%）的下滑。

风险警示：

• 资产负债率攀升至73.26%，短期偿债压力显著（货币资金仅1.87亿元）
• 商誉减值风险持续存在（2024年计提2.36亿元）
• 涉诉金额近8亿元，法律风险未完全释放
• 公司仍处于预重整程序（自2023年5月起未获法院裁定）

行业背景： 2025年全球跨境电商市场规模预计突破4万亿美元，中国跨境电商交易规模有望达3.5万亿元（增速18%+），但行业面临地缘政治、物流成本上升等挑战。

估值矛盾点：

• 优势： 现金流改善、亏损收窄、行业增长红利
• 劣势： 高负债、商誉风险、缺乏核心技术壁垒

股东结构： 前十大股东持股20.02%，股东户数20.09万，显示股权分散且散户参与度高，近期股价波动受游资影响显著（4.21元附近反复震荡）。

跨境通一季度呈现"营收降、亏损减"的修复态势，但基本面仍存在以下关键问题：

1. 核心业务尚未形成可持续盈利模式，出口业务持续萎缩
2. 财务结构脆弱，73.26%的资产负债率接近警戒水平
3. 重组进程不确定性可能引发流动性危机

建议投资者： 短期关注4.2元技术支撑位及重组进展公告，中长期需等待资产负债率显著改善及主营业务企稳信号。