金安国纪2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化	行业排名
营业总收入(亿元)	9.59	+14.77%	-
归母净利润(万元)	2,336.36	+212.22%	第33位
扣非净利润(万元)	2,689.59	扭亏为盈	-
毛利率	10.77%	+43.9%	第56位
净利率	2.51%	+198.49%	-
ROE(加权)	0.69%	+1.31%	第41位

注：行业排名基于已披露同业公司数据

二、盈利能力分析

公司2025年一季度实现显著盈利改善：

毛利率提升至 10.77% ，同比大幅增长43.9%，反映原材料成本控制或产品结构优化取得成效
三费占比降至 3.37% ，同比减少39.07%，显示费用管控能力增强
净利率从去年同期的0.74%提升至 2.51% ，但绝对值仍偏低，显示产品附加值有待提高
ROE为 0.69% ，虽同比改善但绝对值仍低于行业平均水平

三、现金流与营运能力

项目	2025年Q1	同比变化
经营活动现金流净额(万元)	-9,613.92	-110.0%
每股经营性现金流(元)	-0.13	-110.0%
应收账款(亿元)	-	+31.23%
应收账款/利润	2,133.83%	显著上升
存货周转率	2.30次	-

风险提示：

经营性现金流持续为负且恶化，货币资金/流动负债仅40.04%，短期偿债压力需警惕
应收账款增速(31.23%)远超营收增速(14.77%)，应收账款/利润比高达2,133.83%，显示回款能力下降

四、资本结构与估值

指标	数值	行业对比
资产负债率	43.82%	第41位
每股净资产(元)	4.67	同比+1.16%
市盈率(TTM)	69.98倍	偏高
市净率(LF)	1.67倍	-
市销率(TTM)	1.36倍	-

公司上市以来累计融资7.84亿元，分红2.75亿元，分红融资比0.35，回报股东能力一般。

五、投资建议

优势：

营收与净利润实现双增长，盈利能力显著改善
毛利率提升明显，费用控制成效显著
覆铜板行业需求回暖，公司作为细分领域龙头有望受益

风险：

现金流状况恶化，经营性现金流连续为负且同比扩大
应收账款激增，存在坏账风险
当前估值(PETTM 69.98倍)已部分反映业绩改善预期

建议：短期关注现金流改善情况，中长期需观察产品结构优化进度及行业景气度持续性。当前估值水平下建议谨慎参与。