钛白粉业务：

• 2024年全年钛白粉销量125.45万吨，同比增长8.25%，其中硫酸法钛白粉89.09万吨(+11.87%)，氯化法钛白粉36.36万吨(+0.29%)
• 国际销量占比达57.09%，出口重心转向中东、东南亚等新兴市场
• 2024年钛白粉市场均价15,572元/吨，同比下降1.16%
• 2025Q1硫酸法/氯化法钛白粉价格同比分别下降10%/11%

海绵钛业务：

• 2024年海绵钛销量7万吨，同比增长42%
• 2025Q1价格同比下降3%，但环比增长11%

产业链布局：

• 钛精矿自给率40%，2024年生产149万吨(同比+1%)
• 硫氯耦合技术降低能耗18%，氯化法工艺吨成本较硫酸法低15%-20%

现金流风险提示：

• 经营性现金流均值与流动负债比例仅为16.15%
• 财务费用增加及商誉减值压力(2024Q4计提4.32亿元)

积极因素：

• 2025年规划钛白粉产能166万吨(+10%)，海绵钛8万吨(+60%)
• 印尼钛矿项目将提升资源保障能力
• 出口市场持续拓展，1-3月钛白粉出口50万吨(同比+2%)

风险因素：

• 钛白粉价格持续下行压力
• 新能源材料业务不及预期
• 高负债率(262.95亿元有息负债)带来的财务成本压力

龙佰集团2025年一季度业绩呈现以下特征：

1. 营收与利润同比下滑但环比改善，显示行业可能触底
2. 成本控制能力突出(三费占比降至6%)，但难以完全抵消价格下跌影响
3. 产业链一体化优势明显，但需关注债务结构优化进展

建议投资者关注：

• 钛白粉价格企稳信号及出口市场持续性
• 海绵钛业务价格修复情况
• 公司现金流改善及负债管理措施