ST八菱(002592)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业总收入(亿元)	1.44	1.21	+18.76%
归母净利润(万元)	4,693.29	1,963.52	+139.02%
扣非净利润(万元)	4,619.27	1,912.95	+141.47%
毛利率	23.0%	33.37%	-10.37%
净利率	32.54%	16.17%	+101.27%
经营性现金流(万元)	571.14	3,929.58	-85.44%

2025年一季度，ST八菱实现了 营收与净利润的双增长 ，其中归母净利润同比增幅高达139.02%，扣非净利润增幅更是达到141.47%，表明公司主营业务盈利能力显著提升。

值得注意的是，虽然 毛利率同比下降10.37个百分点 至23.0%，但 净利率却大幅提升101.27% 至32.54%。这一反差主要源于：

• 投资收益贡献显著：报告期内投资收益达3,326.75万元，同比增长92.54%，主要来自参股公司业绩增长
• 费用控制成效显著：三费(销售、管理、财务费用)合计1,350.46万元，占营收比例9.36%，同比下降35.01%

加权平均净资产收益率(ROE)为5.19%，同比上升2.81个百分点；投入资本回报率(ROIC)为5.08%，同比上升3.02个百分点。

尽管利润表现亮眼，但 现金流状况值得警惕 ：

• 经营活动现金流净额571.14万元，同比大幅下降85.44%
• 每股经营性现金流仅0.02元，同比下降85.44%
• 货币资金余额7,757.05万元，同比减少47.27%

资产结构方面呈现以下特点：

• 有息负债大幅降低至25.98万元，同比减少99.37%，负债结构显著优化
• 应收账款4,181.59万元，同比减少5.69%，回款能力有所改善
• 交易性金融资产同比增加79.5%，长期股权投资增加19.38%，显示公司加大了金融资产配置

在同行业(汽车零部件)252家公司中：

• 净利润增速排名行业前10%，显著高于91%的同行企业
• 综合财务评分3.11分(满分5分)，行业排名79位
• 营运能力表现优秀，偿债能力和成长能力良好，现金流表现一般

估值方面(截至2025年4月25日)：

• 市盈率(TTM)约14.68倍
• 市净率(LF)约1.53倍
• 市销率(TTM)约2.09倍

主要风险点：

• 经营性现金流大幅下滑，可能影响公司短期偿债能力和运营资金周转
• 投资收益占比过高(占净利润约70.9%)，业绩可持续性存疑
• 毛利率持续下滑，反映主营产品盈利能力承压
• ST身份带来的流动性风险和估值折价

投资建议：

• 短期：关注现金流改善情况，警惕"增收不增利"风险
• 中长期：观察主营产品市场竞争力能否提升，以及投资收益的可持续性
• 建议投资者结合风险偏好，在充分了解ST股票特性的基础上审慎决策