恒大高新(002591)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业收入(万元)	8,202.09	10,360.00	-20.82%
归母净利润(万元)	211.84	-411.01	+151.54%
扣非净利润(万元)	70.02	-424.59	+116.49%
每股收益(元)	0.0071	-0.0137	+151.82%
ROE(%)	0.32	-0.61	+0.93%

公司2025年一季度盈利能力显著改善：

• 毛利率 达到13.72%，同比增加29.02%
• 净利率 为2.35%，同比增幅高达157.4%
• 加权平均净资产收益率由负转正，从-0.61%提升至0.32%

这表明公司在产品结构优化、成本控制方面取得成效，但需注意盈利改善是在营收下降20.82%的背景下实现的，可持续性有待观察。

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
货币资金(万元)	4,242.60	8,870.00	-52.19%
每股经营性现金流(元)	0.07	0.19	-62.03%
有息负债(万元)	9,395.12	11,540.00	-18.60%

现金流状况值得警惕：

• 货币资金与流动负债比例仅为87.37%
• 近三年经营性现金流均值与流动负债比例仅为6.21%
• 应收账款1.69亿元，同比减少20.89%，反映回款压力

类别	分析要点
优势(Strengths)	技术面资金关注度提升，近5日主力资金净流入1670万元 成长能力行业排名第60位(总分387家) 22家主力机构持仓848.27万股，占流通A股3.80%
劣势(Weaknesses)	市盈率(TTM)为-86.62倍，估值逻辑矛盾 经营性现金流波动剧烈，管理能力薄弱
机会(Opportunities)	化学制品行业环保政策可能带来细分市场需求 当前股价接近支撑位5.04元，存在超跌反弹机会
威胁(Threats)	行业竞争力综合评分低于平均水平 总市值16亿元，流通市值11.91亿元，流动性压力大

综合评价： 公司2025年一季度实现扭亏为盈，盈利能力显著改善，但现金流压力加大，经营质量有待提升。

主要风险：

1. 估值回归风险：当前市盈率为负，反映市场对持续盈利存疑
2. 业绩持续恶化风险：若后续季度未能保持盈利改善趋势
3. 行业政策风险：化学制品行业环保监管趋严可能增加成本

投资者应密切关注公司现金流改善情况、后续季度盈利持续性以及行业政策变化。