公司2025年一季度盈利能力呈现明显下滑趋势：

• 营业收入同比下降11.03%，归母净利润下滑31.89%，显示主营业务增长乏力
• 虽然毛利率提升9.37个百分点至26.97%，但净利率却下降18.33%，表明成本传导能力不足
• ROIC仅为3.15%，资本回报率持续偏低，反映公司资产运营效率有待提升
• 每股收益0.01元，同比减少31.89%，股东回报能力减弱

关键风险点：

• 应收账款周转率仅0.96次 ，存在较大回收风险
• 经营性现金流大幅下滑，显示盈利质量不佳
• 虽然现金储备充足，但负债增速较快

公司回应投资者关切：

• 营收下滑系综合因素影响，未明确归因于电子烟监管政策
• 将持续布局新型烟草产业链，包括海内外生产、品牌建设等
• 表示已建立专项团队加强应收账款管理，但未披露具体改善措施

综合评估：

• 短期业绩承压明显，需警惕应收账款坏账风险
• 新型烟草业务转型效果尚待观察，海外拓展存在不确定性
• 当前市盈率(TTM)100.31倍，估值水平较高，与业绩增速不匹配
• 建议投资者关注：应收账款回收进度、新型烟草业务实质性进展、现金流改善情况