收入端承压明显： Q1营收同比下降4.8%，主要受三方面因素影响：(1)榨菜品类整体消费需求偏弱；(2)产品结构变化导致吨价下滑(推广2元60g产品)；(3)一季度为传统淡季叠加去年同期高基数。

利润端韧性显现： 尽管收入下滑，归母净利润仍实现微增0.2%，主要得益于：(1)原材料成本处于历史低位，毛利率同比提升3.8个百分点至56.0%；(2)销售费用率12.9%(+0.7%s)符合预期，管理费用率2.6%(持平)。

外延并购加速： 公司拟收购四川味滋美食品科技51%股权，标的公司2024年营收2.6亿元(-6.5%)，净利润0.4亿元(-2.7%)，主营川味复合调味料及预制菜。此次并购将：(1)丰富B端产品矩阵；(2)整合餐饮渠道资源；(3)提升技术协同效应。

渠道改革深化： (1)线下渠道通过"加量不加价"策略(80g产品)提升竞争力；(2)线上渠道加强柔性化生产；(3)餐饮渠道转向酸菜、豆瓣酱等非榨菜品类的错位竞争。

积极因素： (1)低价原料红利有望延续；(2)渠道改革效果逐步释放；(3)并购标的带来新的增长曲线。

潜在风险： (1)消费复苏不及预期；(2)新品推广效果存疑；(3)原材料价格大幅波动可能侵蚀利润空间。