中超控股(002471)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入(亿元)	10.35	+0.81%
归母净利润(万元)	-2,023.79	+23.08%
毛利率	10.46%	+7.58%
净利率	-2.02%	+20.64%
每股收益(元)	-0.02	+25.12%

2025年一季度，中超控股在盈利能力方面呈现以下特征：

• 毛利率显著提升 ：达到10.46%，同比上升7.58个百分点，表明公司在产品定价或成本控制方面取得成效。
• 亏损幅度收窄 ：归母净利润同比改善23.08%，净利率同比提升20.64%，亏损收窄趋势明显。
• 费用控制良好 ：三费(销售/管理/财务费用)合计占营收比例降至9.13%，同比下降15.28%。
• 资本回报率仍偏低：2024年ROIC仅为1.83%，显示资本利用效率有待提高。

项目	2025年Q1	同比变化
货币资金(亿元)	7.85	+30.49%
应收账款(亿元)	20.38	-3.62%
有息负债(亿元)	19.38	+2.22%
资产负债率	68.73%	+0.74%
经营性现金流(亿元)	-2.44	-9.15%

关键风险点：

• 现金流压力 ：每股经营性现金流为-0.18元，货币资金/流动负债比仅24.56%，近三年经营性现金流均值/流动负债比仅6.17%。
• 债务风险 ：有息资产负债率达34.12%，需警惕财务杠杆风险。

1. 分红融资比 ：上市以来累计融资11.98亿元，分红3.05亿元，分红融资比0.26，显示公司对股东回报相对保守。

2. 商业模式 ：业绩主要依赖研发和营销驱动，但净利率(-0.43%)显示产品附加值不高。

3. 同业比较 ：在同业275家公司中，ROE(-1.17%)排名第117，毛利率(10.46%)排名第112，整体竞争力处于行业中下游。

积极因素 ：

• 营收实现小幅增长，毛利率显著改善
• 亏损幅度持续收窄，费用控制成效明显
• 应收账款有所下降，货币资金同比增加

风险因素 ：

• 经营性现金流持续为负，短期偿债压力较大
• 有息负债规模较高，财务成本压力不容忽视
• 资本回报率偏低，商业模式可持续性存疑

投资建议 ：

公司正处于经营改善阶段，但现金流和债务问题仍是主要制约因素。建议投资者：

• 短期：关注二季度现金流改善情况
• 中期：跟踪有息负债变化趋势
• 长期：观察研发投入转化为产品竞争力的效果