中粮资本(002423)2025年一季度财报深度分析

核心财务数据

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	23.5亿元	-8.74%
归母净利润	3.92亿元	-58.32%
扣非净利润	3.88亿元	-58.63%
基本每股收益	0.17元	-58.31%
毛利率	52.97%	+1018.89%
净利率	885.77%	+56.96%

关键财务指标分析

盈利能力

尽管净利润大幅下滑，但公司盈利能力指标呈现结构性改善：

• 毛利率同比增幅达798.75%，反映产品或服务附加值提升
• 净利率同比增幅145.74%，显示成本控制能力增强
• 加权平均净资产收益率1.85%，同比下降3.25个百分点

现金流状况

• 经营活动现金流净额60.44亿元，同比+82.91%
• 每股经营性现金流2.62元，同比+82.91%
• 筹资活动现金流净额29.05亿元，同比增加48.68亿元

资产负债结构变化

资产项目	变动幅度
其他非流动资产	+198.54%
债权投资	+24.75%
交易性金融资产	+2.19%

负债项目	变动幅度
卖出回购金融资产款	+49.18%
应付债券	+99.11%
长期保险合同准备金	+5.82%

公司负债率维持在79.15%的高位，但现金资产状况健康。

市场表现与估值

• 截至2025年4月29日收盘价11.97元
• 市盈率(TTM)约41.67倍
• 市净率(LF)约1.27倍
• 市销率(TTM)约87.54倍
• 股东户数14.4万户，较上期增加4.68%

分析师观点

证券研究员普遍预期2025年全年业绩14.05亿元，每股收益均值0.61元。开源证券维持"买入"评级，认为债市波动是短期业绩下滑主因，公司产融协同战略持续推进。

综合评价

中粮资本2025年一季度业绩呈现"收入利润双降但盈利能力提升"的复杂局面：

1. 短期承压明显 ：净利润腰斩主要受债市波动及投资收益下滑影响
2. 经营质量改善 ：现金流大幅增长，毛利率显著提升
3. 战略转型持续 ：产融协同深化，资产负债表结构调整明显

建议投资者关注二季度债市回暖情况及公司资产管理业务转型成效。