汉森制药2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标概览

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	2.69亿元	+6.0%
归母净利润	1125.72万元	-80.68%
扣非净利润	911.64万元	-83.48%
毛利率	76.59%	+3.17%
净利率	4.18%	-81.77%

二、盈利能力分析

公司呈现典型的"增收不增利"特征：

营业收入同比增长6.0%，显示产品市场渗透率保持稳定
毛利率提升3.17个百分点至76.59%，反映产品结构优化或成本控制见效
但三费占比高达46.26% （同比+2.02%），销售与管理费用大幅侵蚀利润空间
净利率骤降至4.18%，创历史新低，显示经营效率面临严峻挑战

三、现金流与资产质量

指标	数值	同比变化
每股经营性现金流	0.1元	+140.97%
应收账款	3.39亿元	+8.31%
应收账款/净利润	153.99%	-
有息负债	8313.49万元	-12.60%

现金流改善显著但应收账款风险需警惕：经营性现金流同比大增141%，但应收账款规模达净利润的15.4倍，可能影响资金周转效率。

四、运营风险提示

利润结构恶化 ：投资收益亏损4527.96万元，对净利润形成显著拖累
费用控制失当 ：管理费用同比增加56.21%，远超收入增速
资本回报下滑 ：ROIC(资本回报率)10.19%，处于行业较低水平
市场信心不足 ：5月9日主力资金净卖出408.50万元，显示机构减持意愿

五、投资建议

短期谨慎观望：

虽然资产质量（每股净资产+8.18%）和现金流改善构成基本面支撑
但盈利能力断崖式下滑尚未见底，需观察二季度费用控制成效
建议关注：① 三费占比能否回落至40%以下 ② 应收账款周转天数变化