公司2025年一季度呈现 "增收不增利" 特征：

• 毛利率21.51%，同比 下降13.52个百分点
• 净利率6.97%，同比 下降12.79个百分点
• 加权平均净资产收益率1.02%，同比 下降0.11个百分点
• 投入资本回报率0.94%，同比 下降0.14个百分点

盈利能力下滑主要源于成本端压力，需关注原材料价格波动对综合技术服务及外加剂新材料两大主业的影响。

现金流状况显著改善：

• 经营活动现金流净额 7921.44万元 ，同比增加1.02亿元，实现由负转正
• 筹资活动现金流净额5340.37万元，同比增加5909.61万元
• 投资活动现金流净额-1.1亿元，上年同期为5820.19万元

现金流改善反映营运资金管理优化，但投资支出增加可能影响短期流动性。

截至一季度末关键估值指标：

• 市盈率(TTM)：约70.74倍
• 市净率(LF)：约0.86倍
• 市销率(TTM)：约1.2倍

当前估值水平反映市场对公司盈利能力的担忧，需警惕业绩持续下滑带来的估值压力。

1. 应收账款管理风险：营收增长但利润下滑，需警惕应收账款周转率下降带来的资产质量风险
2. 成本控制压力：毛利率大幅下滑显示成本端承压
3. 投资活动现金流大幅流出可能影响短期偿债能力
4. 行业竞争加剧可能进一步压缩利润空间