费用控制： 三费（销售/管理/财务费用）合计8105.95万元，占营收比例4.86%，同比下降2.81个百分点，显示成本管控成效显著。

现金流状况：

• 经营性现金流净额-1.81亿元（每股-0.15元），同比减少20.68%
• 销售商品收到现金13.32亿元，与营收匹配度79.8%

应收账款： 期末余额30.27亿元，占利润比例高达949.98%，周转效率需重点关注。

偿债能力： 货币资金7.22亿元（同比+41.88%），但仅覆盖流动负债的52.17%，短期偿债压力仍存。

在已披露财报的7家耐火材料企业中：

• 净利润增速排名 第2位 （行业增速中值未披露）
• 综合财务评分3.66分，在建材行业74家公司中排名第8位

核心竞争优势：研发驱动型模式，15年累计研发投入20.62亿元，新产品线贡献显著。

1. 主营业务盈利能力下滑（扣非净利润下降13.31%）
2. 经营性现金流持续为负，应收账款周转效率偏低
3. 投资收益占比过高（占净利润约47.5%），业绩可持续性存疑
4. 流动负债覆盖率不足，需关注短期偿债安排

短期可关注：

• 子公司投资收益的持续性验证
• Q2应收账款回收进度（直接影响现金流改善）

中长期需观察：

• 研发成果转化率（新产品市场接受度）
• 资产负债结构优化进展
• 行业需求回暖的持续性（特别是钢铁、建材等下游领域）