天原股份(002386)2025年一季度财报深度分析

指标	2025Q1	同比变化	环比变化
营业收入(亿元)	31.41	+4.42%	N/A
归母净利润(万元)	1,137	+73.46%	扭亏为盈
扣非净利润(万元)	1,259	+132.28%	扭亏为盈
毛利率	6.14%	+2.12个百分点	+3.58个百分点
资产负债率	62.21%	+4.74个百分点	+1.03个百分点

公司2025年一季度盈利能力显著改善：

• 毛利率提升至 6.14% ，同比提升2.12个百分点，反映成本控制能力增强
• 净利率为0.18%，虽绝对值较低，但较2024年四季度的-3.83%明显改善
• 扣非净利润同比大增132.28%，显示主营业务盈利能力实质性恢复
• 净资产收益率(ROE)为0.15%，较2024年四季度的-5.93%显著回升

指标	2025Q1	同比变化
存货周转天数	39.38天	+4.31天
应收账款周转天数	20.57天	+11.40天
总资产周转率	0.158次	-0.002次

营运效率有所下降，应收账款和存货周转天数同比增加，显示回款和库存管理压力增大。

• 资产负债率 62.21% ，处于行业较高水平，财务杠杆风险需关注
• 流动比率0.728，速动比率0.581，短期偿债能力偏弱
• 一季度财务费用达3,554万元，对利润形成较大压力
• 经营现金流净额为负，显示盈利质量有待改善

控股股东宜宾发展控股集团自2025年2月11日至5月9日累计增持815万股，占总股本0.63%，增持金额3,709万元，显示大股东对公司发展前景的信心。

作为氯碱化工、化工新材料和新能源电池材料企业，公司受益于新能源产业链发展。但需注意：

• 行业竞争加剧可能导致毛利率承压
• 高负债率环境下财务成本压力持续
• 新能源材料业务能否持续改善盈利仍需观察

建议投资者关注二季度毛利率和负债率的改善情况。